Por Editorial La Conexión

Las AFP mantienen US$ 134.251 millones de nuestros ahorros fuera de Chile. La mitad de los jubilados, entretanto, no autofinancia ni $170 mil al mes.

Hay que reconocerle al ahorro previsional chileno una virtud que a sus dueños les fue negada: el cosmopolitismo. Mientras el jubilado pondera, con rigor de tesorero, si este mes corresponde el remedio o la calefacción, su dinero pernocta en Wall Street, se pasea por Fráncfort y veranea en los mercados emergentes de Asia. Rara vez un pueblo tan sedentario financió un capital tan viajado.

Las cifras son oficiales y de una elocuencia que excusa el adjetivo. Al 31 de octubre, según la cartera agregada que publica la Superintendencia de Pensiones, las siete AFP mantenían US$ 134.251 millones fuera del país: el 57,69% de todo lo que administran, unos $133 billones. Solo en Norteamérica reposan US$ 45.486 millones. Hace un año Provida aún conservaba el pudor de tener más plata en Chile que afuera; ese escrúpulo ya fue superado. Hoy ninguna administradora baja del 50%, y Modelo, la más ecuménica, alcanza el 64,72%.

Se nos dirá, con impecable ortodoxia, que esto se llama diversificación; que el mercado local es estrecho; que la norma lo permite hasta el 80%; que la rentabilidad no tiene bandera. Todo ello es cierto, y precisamente por eso resulta tan revelador. Cuarenta y cinco años de capitalización individual vinieron acompañados de la promesa de un mercado de capitales robusto que haría florecer al país. El veredicto de sus propios gestores es que conviene invertir en cualquier otro. No existe crítica más severa al modelo que la cartera de quienes lo administran.

Veamos ahora el otro extremo de tan sofisticada cadena de valor. Según Fundación SOL, con datos de la propia Superintendencia, la mitad de los 1,43 millones de jubilados por vejez autofinancia una pensión inferior a $170 mil. Sumado el auxilio de la PGU, que son $231.732 sufragados por los impuestos de todos y no por la destreza bursátil de nadie, la mitad recibe menos de $353 mil: el 67% de un salario mínimo. Las mujeres, informa el regulador, promedian $213 mil de pensión autofinanciada; los hombres, $372 mil. El sistema, que es prolijo, traslada a la vejez cada desigualdad del mercado laboral y la entrega debidamente capitalizada.

Entre ambos mundos opera una intermediación de admirable resiliencia. El 83,71% de lo invertido afuera no se coloca directamente: transita por fondos mutuos y de inversión extranjeros, cuyas comisiones se descuentan de la rentabilidad del afiliado. La AFP cobra la suya sobre el sueldo, llueva o truene. Así, en el año en que el fondo E, el «conservador», el refugio de los prudentes, perdió 10,4% entre enero y septiembre, las administradoras reunieron utilidades por $449.880 millones. Cayeron 18,2%, es verdad; uno casi siente el impulso de organizar una colecta.

La paradoja admite una formulación sencilla. El trabajador chileno es, sin saberlo, accionista minoritario de medio planeta y acreedor de Estados ajenos por US$ 4.574 millones. Llegado a los 65 años descubre, sin embargo, que su condición de inversionista global se liquida en una mensualidad que el fisco debe completar para que alcance. Privatizamos el ahorro, internacionalizamos la inversión y dejamos en casa, celosamente nacional, la estrechez de la vejez.

Nadie sensato pide que cada peso se quede en Chile por decreto; Colombia lo ensayó en abril con un tope de 30% y lo derogó en octubre. Bastaría algo más modesto y, por lo visto, más subversivo: preguntar a quién le ha servido el arreglo. Cuánto se paga en comisiones a gestoras extranjeras, AFP por AFP. Cuánto de la rentabilidad «global» llega efectivamente a la pensión. Por qué un sistema capaz de mover 134 mil millones de dólares por medio planeta no consigue mover a la mitad de sus pensionados por sobre los $170 mil.

Mientras esas respuestas no lleguen, quedará una sola certeza: en Chile hay ahorros con pasaporte y jubilados sin pasaje.