El investigador de Clapes UC, Arturo Cifuentes, atribuyó las pérdidas acumuladas del Fondo E de las AFP —que alcanzaron un 10,39% a septiembre de 2024— a vacíos en la regulación que rige las inversiones de este fondo, considerado el más conservador del sistema de multifondos. Según Cifuentes, la normativa no establecía límites a la duración de los bonos en que invertían las administradoras ni controles de riesgo a nivel del portafolio total, lo que permitió que las AFP aumentaran su exposición a instrumentos de deuda de largo plazo mediante swaps de tasas de interés. Cuando las tasas subieron, el valor de esos bonos cayó.

Cifuentes aseguró que en 2019 su centro de estudios elaboró un informe que detectó este vacío y lo hizo llegar al entonces superintendente de Pensiones, Osvaldo Macías, quien ocupó el cargo durante diez años. Según el investigador, en un portafolio de bonos debe existir un límite de duración, porque la duración es el riesgo a las tasas. La duración mide cuánto tiempo tarda un bono en devolver su inversión; a mayor duración, mayor sensibilidad a los cambios en las tasas de interés.

Cifuentes explicó que las AFP alargaron la duración de sus inversiones en el Fondo E para incrementar el rendimiento, una decisión que estuvo dentro del marco regulatorio vigente. Según el investigador, las AFP hicieron una inversión que resultó adversa pero que estaba dentro de lo permitido, y que el resultado negativo se debió a un evento sorpresivo. Cifuentes también advirtió que el esquema de los fondos generacionales —que reemplazarán a los multifondos a partir de abril de 2027 según la reforma de pensiones— presenta problemas similares. Según su análisis, si no se establece una métrica de riesgo a nivel de portafolio, el problema podría repetirse en el futuro.

Qué significa para tu bolsillo: Si tienes tus ahorros previsionales en el Fondo E y estás cerca de jubilar, la pérdida de 10,39% significa que tu saldo acumulado es menor que hace un año, lo que puede traducirse en una pensión más baja o en que tus ahorros duren menos tiempo. Si aún faltan años para tu jubilación, el impacto puede diluirse con el tiempo si los mercados se recuperan, aunque no hay certeza de cuándo ni cuánto.

La Asociación de AFP ha señalado que solo un 10% de quienes están en el Fondo E tiene más de 60 años, y que las inversiones deben evaluarse en el largo plazo. Cifuentes coincidió en que un fondo de pensiones es de largo plazo, pero subrayó que existe un error regulatorio al mezclar en el mismo fondo a personas que ya se jubilaron con retiro programado y a quienes están por hacerlo, grupos con necesidades distintas.

Fuente: La Tercera.