El Estado de Chile tiene 28 empresas. En 2025 le entregaron al Fisco US$3.312 millones y recibieron de él US$1.094 millones. El saldo es positivo, pero casi todo lo ganan tres empresas, y dos se llevan casi todas las pérdidas.
Lo esencial en 30 segundos
- Ganan plata: BancoEstado, Codelco y ENAP. También los 10 puertos del Estado, la Polla y ZOFRI, que ganan todos los años.
- Pierden plata: Metro y EFE. Entre 2017 y 2024 explicaron 89 de cada 100 pesos perdidos por las empresas estatales.
- Dos empresas sostienen el aporte: Codelco y BancoEstado generaron el 94% de la plata que el Fisco recibió de sus empresas entre 2017 y 2024.
- Codelco ganó US$2.423 millones en 2025, pero ojo: sin un efecto contable del negocio del litio, ganó solo US$388 millones. Y debe unos US$25.800 millones.
- Las grandes obras vienen atrasadas: la Línea 7 del Metro y el Tren a Melipilla cambiaron planes en 2026.
¿Qué son las empresas del Estado?
Son empresas cuyo dueño es el Estado, es decir, todos los chilenos. Funcionan como cualquier empresa: venden, pagan sueldos, invierten y pueden ganar o perder plata.
Chile tiene 28. Codelco vende cobre, ENAP vende combustibles, BancoEstado presta dinero, Metro y EFE llevan pasajeros. También hay 10 empresas portuarias, la Polla, ZOFRI, TVN, Correos y Casa de Moneda, entre otras.
Flujo de dinero entre el Fisco y las empresas estatales · 2025 · Fuente: DIPRES, citado por Diario Financiero
Cuando una empresa gana, paga impuestos y entrega parte de sus ganancias al Fisco. Cuando necesita construir algo grande o pagar deudas, el Fisco le pone plata. En 2025, por cada peso que el Fisco puso, recibió unos tres.
Las que ganan plata
Tres empresas generan casi toda la ganancia del Estado empresario: BancoEstado, Codelco y ENAP. Entre 2017 y 2024 juntaron el 92% de las ganancias de todas las empresas que ganaron.
Fuente: OCEC UDP, Documento de Trabajo N°38 (nov. 2025), con datos de memorias y Empresas Estatales · se muestran las empresas con montos más grandes
BancoEstado gana todos los años. En 2025 tuvo una utilidad de $1.027.209 millones antes de impuestos y de $501.871 millones después de impuestos. Según DIPRES, ese año le entregó al Fisco US$788 millones.
ENAP, la petrolera estatal, es la gran historia de recuperación. Ganó US$848 millones en 2025, más del doble que en 2024. Entre 2021 y 2025 sumó US$2.537 millones de ganancias y bajó su deuda a US$3.103 millones.
Los 10 puertos del Estado, la Polla y ZOFRI son pequeños, pero ganaron plata todos los años entre 2017 y 2024.
Codelco también gana, pero su caso tiene letra chica. Lo vemos aparte.
Codelco: ganó más, pero con letra chica
Codelco anunció una ganancia récord de US$2.423 millones en 2025. Pero 84 de cada 100 dólares de esa ganancia no vinieron de vender cobre.
Fuente: Codelco, resultados 2025 (marzo 2026) y 2024 · Diario Financiero
¿Por qué? En 2025 Codelco se asoció con la empresa privada SQM para explotar litio en el Salar de Atacama, a través de una sociedad llamada Novandino. Al quedarse con la mitad más una acción, tuvo que anotar en sus libros el valor de esa parte. Esa anotación sumó US$2.035 millones a la ganancia, pero no es plata que entró por vender cobre ese año.
Otros datos de Codelco que conviene conocer:
- Produce menos cobre. En 2025 sacó 1,33 millones de toneladas, apenas 0,5% más que en 2024. En el primer semestre de 2026 la producción cayó 11%, en parte por el accidente de julio de 2025 en El Teniente.
- Invierte como nunca. En 2025 invirtió US$5.073 millones, la cifra más alta de su historia, en minas nuevas y en alargar la vida de las antiguas.
- Debe mucho. Un informe interno preliminar, citado por La Tercera, sitúa su deuda en US$25.818 millones. El centro de estudios Cesco advirtió que podría llegar a US$30.000 millones en cuatro años.
- Sus obras costaron más de lo previsto. Ante una comisión de la Cámara, el entonces presidente de Codelco informó un sobrecosto de 75% en el Nuevo Nivel Mina de El Teniente y de 53% en Chuquicamata Subterránea.
- Sigue aportando. Según la propia empresa, en 2025 le entregó al Fisco US$1.778 millones.
Las que pierden plata: Metro y EFE
Metro y EFE explican 89 de cada 100 pesos perdidos por las empresas estatales entre 2017 y 2024. Pero no pierden por lo mismo: Metro gana con su operación y pierde por sus deudas; EFE pierde incluso operando.
Metro. Vende pasajes y con eso hoy cubre de sobra sus gastos diarios. Lo que lo lleva a números rojos son los intereses de las deudas, el desgaste de trenes y túneles, y el dólar, porque parte de su deuda está en esa moneda.
Fuente: Metro S.A., estados financieros y presentación de resultados 2025 · 2021 y 2022 estimados
En 2025 la pérdida bajó mucho, en buena parte porque el dólar bajó. Si el dólar sube, la pérdida vuelve a crecer aunque Metro funcione igual.
EFE (Trenes de Chile). Es la única empresa estatal que perdió plata todos los años desde 2017. A diferencia de Metro, tampoco gana con su operación diaria: en 2025 ese indicador fue de −$52.434 millones.
- En 2025 su pérdida final fue de solo $10.256 millones, pero gracias a una ganancia contable de $95.416 millones por la baja del dólar.
- En el primer semestre de 2026 volvió a perder fuerte: $104.688 millones.
- Transportó más de 66 millones de pasajeros en 2025 y sus ingresos subieron 15,1%.
El Estado respalda las deudas de ambas empresas. Si no pudieran pagar, la cuenta la pagaría el Fisco.
El ir y venir de la plata
En 2025 las empresas del Estado le entregaron al Fisco US$3.312 millones, el monto más alto de los últimos cuatro años. El Fisco, a su vez, les traspasó US$1.094 millones.
Fuente: DIPRES, reportes consolidados de empresas públicas, citados por Diario Financiero (2026) · «Otras» calculado como diferencia
¿Qué entregan? Sobre todo impuestos. Codelco paga al Estado un 10% de lo que vende al exterior (la antigua Ley Reservada del Cobre, que se irá acabando hasta 2032). Las empresas creadas por ley pagan además un impuesto especial de 40% sobre sus ganancias. Y cuando el Gobierno lo decide, también entregan parte de sus utilidades.
¿Qué reciben? Plata para construir (las nuevas líneas de Metro), para fortalecer su capital (BancoEstado, por las normas bancarias internacionales Basilea III) o para pagar deudas (EFE).
| Año | Entregaron al Fisco | Recibieron del Fisco |
| 2025 | $3.149.914 millones (US$3.312 millones) | US$1.094 millones |
| 2024 | ≈ $2.872.692 millones | ≈ US$1.547 millones |
| 2023 | $2.637.678 millones | sin dato público consolidado |
| 2022 | $2.860.152 millones (US$3.279 millones) | $1.554.653 millones (US$1.771 millones) |
El saldo siempre favorece al Fisco, pero depende de dos cosas que nadie controla del todo: el precio del cobre y el buen año de BancoEstado.
Las grandes obras y sus atrasos
Las empresas del Estado están construyendo obras gigantes, y dos de las más esperadas cambiaron de plan en 2026.
Fuente: Codelco, Metro S.A. (presentación de resultados 2025) y EFE · avances y fechas informados por cada empresa
Línea 7 del Metro. Unirá Renca con Vitacura. En enero de 2026 Metro terminó el contrato con la empresa a cargo de la máquina tuneladora por «incumplimientos graves y reiterados». La máquina sigue bajo tierra y el costo extra se discute en un arbitraje. La entrega se movió de julio a diciembre de 2028.
Tren Santiago–Melipilla. El 17 de septiembre de 2026 EFE declaró desierta la licitación del tramo bajo tierra entre Lo Errázuriz y la Alameda, y lo postergó. Por eso el tren, cuando parta en 2028, no llegará a Estación Central. Dos días antes, EFE había despedido a su gerente general. Alcaldes de ocho comunas pidieron al presidente revertir la decisión.
Metro en total. Su plan de expansión suma US$9.328 millones (Líneas 7, 8 y 9, Aeropuerto y modernización). A fines de 2025 quedaban US$7.853 millones por gastar.
Codelco. Su obra Rajo Inca, en El Salvador, está casi lista, pero todavía no produce lo que debería.
Las fechas del gráfico son las que prometen las empresas, no hechos consumados.
Qué cambió en 2026
El gobierno de José Antonio Kast, que asumió el 11 de marzo de 2026, tomó dos decisiones opuestas con las ganancias de 2025: dejó que Codelco se quede con todo, y le pidió a ENAP entregar la mayor parte.
Decisiones sobre utilidades 2025 · Fuente: Gobierno de Chile (agosto 2026)
- Codelco podrá usar el 100% de sus utilidades 2025 para invertir. El Gobierno lo calificó de inédito y lo condicionó a «eficiencia, disciplina financiera, transparencia» y a priorizar bien sus obras. Codelco igual sigue pagando sus impuestos al Fisco.
- ENAP deberá traspasar US$593,5 millones, el 70% de lo que ganó en 2025.
- Recorte de gasto: el Gobierno redujo 3% el gasto de los ministerios y prometió bajar el gasto en US$6.000 millones en 18 meses.
- Cambios de mando: EFE despidió a su gerente general en septiembre y Metro tiene nuevo presidente, Patricio Rey.
